Halloween no mercado: as ações que mais assustaram os investidores em 2025

Enquanto algumas gigantes como a Rheinmetall e a Nvidia continuam a impressionar os investidores, outras enfrentam um verdadeiro pesadelo no mercado de ações. Analisámos quais ações se tornaram deceções financeiras este ano — e quais empresas realmente assustaram os investidores nos Estados Unidos, Europa, China e Japão em 2025.

O S&P 500 impulsionado pela IA: quem está a ganhar e quem está a ficar para trás?
O principal índice do mercado de ações dos EUA, o S&P 500, já valorizou quase 15% este ano. No entanto, ao analisarmos em pormenor, vemos um quadro muito mais dividido entre algumas empresas, pois algumas ações subiram mais de 100%, enquanto outras perderam metade do seu valor. Os setores com quedas mais acentuadas são o retalho e consultoria, onde os altos custos, as tarifas e o enfraquecimento da procura dos consumidores foram os mais afetados.

Algumas das vítimas mais notáveis entre as empresas americanas são a Deckers Outdoor e a Lululemon, cujas ações caíram mais de 50% desde o início do ano.

Porquê? Embora um pequeno segmento dos consumidores americanos esteja melhor do que nunca, o consumidor médio está cansado dos preços elevados e da redução dos rendimentos reais. O resultado é o enfraquecimento do consumo em geral e uma mudança dos investidores para longe das marcas orientadas para o retalho.

A acrescentar à pressão estão os riscos associados às tarifas que pesam sobre as empresas que importam mercadorias de fora dos EUA. Mesmo nomes icónicos que outrora prosperaram com a acessibilidade ao mercado de massa estão agora a perder a sua vantagem competitiva.

Por outro lado, nem todas as empresas do setor tecnológico estão a saber aproveitar o entusiasmo com a IA. Entre as deceções estão a EPAM Systems e a Salesforce, que não conseguiram corresponder às expectativas e agora parecem estar muito aquém das expectativas quando comparamos com as suas concorrentes que têm beneficiado dos investimentos recordes em infraestrutura de IA.

Sistemas de IA mais avançados já estão a reduzir a procura por serviços analíticos tradicionais de alta margem. O que antes exigia uma equipa de especialistas agora pode ser feito por um algoritmo, de forma mais rápida e barata.

Como resultado:
● Os serviços que costumavam cobrar taxas premium estão a tornar-se facilmente substituíveis.
● As barreiras à entrada estão a diminuir rapidamente,
● E a pressão competitiva está a aumentar a cada mês.

A IA, portanto, traz não apenas crescimento, mas também o potencial colapso de centenas de modelos de negócios legados. Uma coisa é certa, Wall Street é inconstante. Os perdedores de hoje podem surpreender o mercado amanhã com novas estratégias, eficiência mais apurada e um retorno à lucratividade.

A montanha-russa da Europa: quem está a ganhar e quem está a ficar para trás?
Enquanto os EUA desfrutam de um crescimento constante, o Velho Continente está dividido entre vencedores especulativos e perdedores.

O maior choque deste ano vem de Copenhaga. As empresas dinamarquesas, outrora referência no mercado europeu, atravessam hoje um dos piores desempenhos do continente.

1. Novo Nordisk — A líder em medicamentos GLP-1 viu as suas ações despencarem 40%, devido ao receio dos investidores: uma guerra de preços no mercado norte-americano de obesidade e diabetes, e novas tarifas que ameaçam a sua competitividade.
2. Pandora – A mundialmente famosa joalheria enfrenta custos de produção crescentes devido aos preços mais altos dos metais preciosos. As ações caíram mais de 35%.
3. Orsted – A campeã dinamarquesa em energia renovável sofreu uma queda semelhante. Forçada a retirar-se de projetos eólicos offshore dispendiosos na costa leste dos EUA, a Orsted enfrenta um vento contrário global — o retorno dos combustíveis fósseis. Com a administração Trump a dar prioridade ao carvão e à energia nuclear, o sentimento do setor eólico deteriorou-se. A Europa pode ser a próxima.
4. Coloplast – As ações da fabricante de dispositivos médicos caíram mais de 25%. Das 36 ações com pior desempenho da Europa, quatro são dinamarquesas — um golpe de azar quase histórico para uma economia tão pequena.

Não é apenas a Escandinávia que está a passar por dificuldades. Em toda a Europa, outros grandes nomes estão a dececionar os investidores:

● WPP – a gigante britânica da publicidade, com uma queda de 55% este ano, devido à fraca procura
e ao aumento dos custos.
● Puma — a perder terreno para a Adidas e a enfrentar mais um ano frustrante.

Já as empresas de defesa e energia prosperam em meio à incerteza geopolítica, enquanto as empresas de luxo, moda e marketing lutam contra o aumento dos custos, tarifas e margens em queda.
Mesmo as empresas mais estáveis podem encontrar-se numa situação delicada da noite para o dia. Na montanha-russa da Europa — tal como nos próprios mercados — apenas aqueles com equilíbrio sobrevivem à viagem.

JD.com perde a batalha para a Alibaba
Apesar do risco contínuo de uma guerra comercial com os EUA, o índice Hang Seng da China teve um desempenho espetacular, subindo mais de 31% até 22 de outubro, um dos melhores desempenhos da Ásia.

Mas nem todos se beneficiaram. Para a JD.com e a Meituan, 2025 tem sido desastroso, as suas ações caíram 36% e 4%, respetivamente. Porquê? Porque a Alibaba está de volta, e com força total. Após alguns anos tranquilos, a Alibaba recuperou a sua vantagem ofensiva, investindo fortemente em IA e novos serviços para reconquistar os utilizadores perdidos para a JD.com e a Meituan.

Nos últimos meses, a Alibaba:
● Introduziu funcionalidades de IA na sua aplicação Amap (a versão chinesa do Google Maps),
● Adicionado novos sistemas de recomendação de restaurantes e hotéis,
● Lançou programas de descontos e subsídios para os utilizadores.

O resultado? Mais de 40 milhões de utilizadores aderiram num único dia — um golpe direto no domínio da Meituan nos serviços locais. O veredicto do mercado foi claro: a Alibaba está a recuperar a liderança, enquanto os rivais estão a perder impulso.

Enquanto a Alibaba acelera, a JD.com e a Meituan estão presas numa guerra de preços dispendiosa, oferecendo cupões intermináveis, entregas gratuitas e promoções para reter os utilizadores. As receitas podem estar a aumentar, mas as margens estão a diminuir.

● A Meituan está a gastar mais para manter a sua base de entregas e serviços locais.
● A JD.com está sobrecarregada com despesas de logística e marketing.

A chave para o sucesso da Alibaba é a escala e a diversificação. A empresa possui um balanço patrimonial robusto, reservas de caixa massivas e múltiplas fontes de receita: Tmall, Taobao, AliCloud, Lazada, Amap e muito mais. Isso permite que ela subsidie novos empreendimentos, mesmo que eles gerem perdas a curto prazo — os lucros de outros segmentos compensam essas perdas.

A JD.com e a Meituan, por outro lado, são mais unidimensionais, sem essa flexibilidade. Além disso, a Alibaba parece ser uma das líderes chinesas em IA.

Japão: Fabricantes de automóveis e gigantes dos temperos sob pressão
O índice Nikkei 225 do Japão teve um ano forte — com alta de mais de 25% entre 1o de janeiro e 22 de outubro. A recuperação foi impulsionada por um iene mais fraco, impulsionando os exportadores, e pelo otimismo em relação às políticas de estímulo fiscal defendidas pela nova primeira-ministra Sanae Takaichi.

No entanto, mesmo num ambiente tão favorável, nem todas as empresas conseguiram aproveitar a onda. Várias ficaram visivelmente para trás. A fraqueza é mais visível na Hino Motors, uma subsidiária da Toyota focada na fabricação de camiões. Perante a forte concorrência da China e ventos contrários cíclicos, a Hino planeia fundir-se com a Mitsubishi Motors, ligada à alemã Daimler Truck, para sobreviver à tempestade.

Até 2026, a Hino entregará veículos sob uma nova marca, Archion, mas, por enquanto, os investidores continuam pouco impressionados.

O iene fraco não foi suficiente para compensar os riscos tarifários que pesam sobre a indústria automóvel japonesa:
● a Nissan e a Mitsubishi caíram mais de 20%,

● enquanto a Toyota ganhou 3% este ano e 20% em relação ao ano anterior.
Fora do setor automóvel, a Kikkoman, líder mundial na produção de molho de soja e temperos asiáticos, também tem estado sob pressão. As suas ações caíram 25% este ano, à medida que aumentam as preocupações com o crescimento.

O que está por trás do declínio?
● Desaceleração da expansão — receios de que o boom na América do Norte e na Europa tenha atingido o seu pico.
● Pressão de custos — uma nova fábrica nos EUA aumentou os custos fixos, pesando sobre a rentabilidade.
● Procura mais fraca no retalho— as cadeias de restaurantes asiáticos são altamente sensíveis à desaceleração económica.

A Kikkoman continua a ser uma marca global forte, mas o mercado está agora a prever um crescimento mais lento dos lucros e uma menor eficiência de capital nos próximos anos. O crescimento dos lucros da Kikkoman pode desacelerar para cerca de 1% ao ano até 2027, abaixo das expectativas anteriores de 3%.
O retorno sobre o capital próprio deverá cair de 12% para cerca de 11%, e uma classificação negativa do JP Morgan em maio enfraqueceu ainda mais o sentimento. Para uma empresa que obtém 40% dos seus lucros de operações grossistas, qualquer desaceleração global pode ser dolorosa. O setor de restaurantes enfrenta custos mais elevados, enquanto os consumidores continuam «cansados da inflação».

Com um valor 20 vezes superior aos lucros, a avaliação da Kikkoman ainda parece longe de ser barata, o que explica a crescente cautela dos investidores. Assim, apesar do desempenho impressionante do Nikkei, o mercado japonês está a tornar-se mais seletivo. Os exportadores continuam a beneficiar de um iene fraco, mas os fabricantes de automóveis e os produtores de alimentos estão a entrar numa fase de crescimento mais lento e margens mais apertadas.