Contra os falcões do BCE, Centeno quer descida rápida das taxas de juro

O Banco Central Europeu pode ter de acelerar o ritmo dos cortes nas taxas de juros, já que os dados publicados desde a semana passada sugerem que o crescimento e a inflação podem ficar aquém das novas projeções da instituição comum, disse o governador do banco central português, Mário Centeno, em declarações ao “Politico”.

“Dada a posição em que nos encontramos hoje, no ciclo da política monetária, temos realmente de minimizar o risco de ‘undershooting’, porque esse é o principal risco”, disse o governador do Banco de Portugal e membro do Conselho do BCE. Os comentários de Centeno são o sinal mais claro até agora de que um corte na taxa de juros em outubro continua a ser uma possibilidade real, conclui o jornal, já que o BCE luta com o problema de perceber com que rapidez afrouxar a política monetária, numa economia que luta para ganhar impulso, mas também combate a inflação.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, deu a entender na semana passada, recorda o “Politico”, quando o banco cortou a taxa básica pela segunda vez este ano, que não haveria mais ações até dezembro. Enquanto o economista-chefe do BCE, Philip Lane, afirmou na segunda-feira que os decisores políticos “devem manter a opcionalidade” sobre um corte em outubro. Os chamados  falcões do Conselho do BCE enfatizaram que considerar cortes sucessivos “exigiria uma mudança significativa”.

Centeno confrontou essa ideia argumentando que, no final, o Federal Reserve dos EUA – que cortou a taxa básica de juros pela primeira vez em quatro anos na quarta-feira – não precisou de uma grande mudança nos dados económicos para mudar o seu tom, optando por um corte robusto de 50 pontos-base.

Embora o ritmo de criação de empregos tenha diminuído nos EUA e certos sectores da economia tenham enfraquecido, o produto interno bruto está a crescer a uma taxa saudável no início do terceiro trimestre. “Os dados mais recentes para os EUA foram piores do que o esperado para o mercado de trabalho, mas não foi um grande choque”, disse Centeno.

O ex-líder do Eurogrupo e um dos membros mais ‘suaves’ do Conselho do BCE, disse que os dados divulgados na Europa desde a decisão da semana passada lançam dúvidas sobre as premissas básicas do BCE, possivelmente apontando para um corte. “Já temos novas informações”, disse, apontando para dados divulgados na segunda-feira que mostraram um crescimento salarial mais lento no primeiro semestre do ano. “Essa desaceleração do crescimento dos salários é uma boa notícia para a inflação.” Além disso, os dados sobre o moral dos investidores na Europa e especialmente na Alemanha mostraram “uma queda acentuada, bem abaixo das expectativas”, disse ainda.

O índice de sentimento alemão ZEW mostrou um quadro terrível, com a avaliação da situação atual quase tão má quanto no início da pandemia de Covid, na primavera de 2020. O gestor do índice, Achim Wambach, disse que “a esperança de uma rápida melhoria na situação económica está visivelmente a desaparecer”. Para Centeno, esses dados fazem parte de um padrão que mostra uma ampla desinflação. “Vemos menos pressão inflacionista do comércio e, internamente, das decisões de consumo versus poupança”, disse.

A única exceção, acrescentou, é a inflação de serviços, que continua acima de 4%, mas que não é diretamente visada pelo BCE. No geral, as últimas previsões de inflação do BCE mostram que a inflação indica uma desaceleração de 2,5% este ano para 1,9% e, portanto, um nível abaixo da meta em 2026.

Centeno destacou que, embora a inflação tenha seguido praticamente como era esperado desde o início de 2023, o investimento ficou muito aquém do que o BCE esperava, minando a dinâmica do crescimento. “Se compararmos a previsão atual com o que era a nossa previsão no início do verão de 2023, reduzimos as expectativas de crescimento do investimento em 80%”, disse. “É aí que estou mais preocupado com a Europa agora. O investimento não está a aumentar — apesar do impulso do Next Generation EU, o investimento público está a crescer na maioria dos nossos países, mas o investimento privado não está a seguir o exemplo.»

Uma segunda área de preocupação é o mercado de trabalho, que Centeno teme que não seja tão forte quanto sugere uma taxa de desemprego quase recorde de 6,4% em julho. Especialista em economia do trabalho, salienta o “Politico”, Centeno apontou que desde que o BCE começou a aumentar as taxas de juros no verão de 2022, as novas vagas publicadas caíram 20%. O crescimento do emprego, por sua vez, desacelerou acentuadamente. Ao mesmo tempo, o número de pessoas que perderam o emprego nos últimos três meses aumentou 8%.

“Algo que sabemos da economia do trabalho é que as empresas sincronizam as direções mais em recessões do que em altas”, disse Centeno, alertando que isso significa que o número de desempregados pode aumentar rapidamente. Na Alemanha, a taxa de desemprego já subiu de 5% em 2022 para 6%. Isso aponta para riscos de taxas de consumo fracas e, por extensão, menos necessidade de contê-las com altas taxas de juros. E Centeno diz que a taxa básica ainda está claramente em território restritivo, estimando que a taxa natural de juros, na qual a política monetária não restringe nem impulsiona o crescimento, não é superior a 2,5% e pode ser um ponto percentual menor.

Centeno também rejeitou a ideia de que o curto espaço de tempo entre as reuniões do Conselho de setembro e outubro impediria outro corte no próximo mês. “Não acho que cinco semanas seja um curto período de tempo”, disse. “Eu era ministro das Finanças e tinha de tomar decisões às 7h30 da manhã, às 7h45, às 8h15. Cinco semanas é tempo suficiente para voltarmos aos dados, analisá-los novamente, valorizar o que cada dado está a dizer-nos.”