Incerteza corta em 65% o valor das entradas em bolsa na Europa

A atividade de IPOs (Ofertas Públicas Iniciais) na Europa permaneceu contida no primeiro semestre de 2025, devido às incertezas geopolíticas e macroeconómicas que adiaram várias ofertas previstas, de acordo com o mais recente relatório IPO Watch EMEA da PwC.

O total de IPO no primeiro semestre de 2025 na Europa (incluindo o Reino Unido) alcançou o montante de 4,0 mil milhões de euros – com 16 operações de entrada em bolsa no primeiro trimestre a levantar 3,1 mil milhões de euros – representando uma queda significativa em comparação com o primeiro semestre de 2024, que registou 11,5 mil milhões de euros captados.

O maior IPO da Europa no primeiro semestre foi da Asker Healthcare, do setor da saúde, no valor de 823 milhões de euros, e ocorreu no Nasdaq Nordic Stockholm. O segundo maior foi o IPO da HBX Group International (setor do consumo) nas Bolsas y Mercados Españoles (BME) no montante de 748 milhões de euros. O terceiro maior foi da empresa de investimento sediada em Estocolmo, Röko, no valor de 482 milhões de euros na  Nasdaq Nordic Stockholm.

Seguiu-se o IPO da Diagnostyka, do setor de healthcare, na Bolsa de Varsóvia, no valor de 404 milhões de euros.

O quinto maior foi o da Hacksaw (empresa de comunicações), também na Bolsa de Estocolmo (Nasdaq Nordic Stockholm) no valor de 303 milhões de euros.

Embora a atividade europeia de IPO para o primeiro semestre de 2025 tenha sido moderada, especialmente no segundo trimestre, o desempenho pós-mercado dos IPO recentemente cotados tem sido geralmente positivo, fornecendo sinais promissores para aqueles que estão no pipeline para a janela de IPO do segundo semestre, revela a PwC.

“A Asker Healthcare e a Diagnostyka tiveram um desempenho pós-mercado particularmente forte, ambas fechando o primeiro semestre com uma subida de mais de 50% em relação ao preço do IPO. Outros IPO recentemente cotados na Europa, como a Hacksaw Gaming e o recente lançamento do IPO da Cirsa em Espanha, proporcionam mais esperança para reacender a atividade europeia de IPO para o segundo semestre de 2025”, defende a PwC.

A empresa espanhola de jogos de azar Cirsa, controlada pelo fundo da Blackstone, abriu a sua oferta pública inicial aos investidores no dia 2 de julho encerrou-a a 7 de julho, com as ações a começarem a ser negociadas na bolsa espanhola no passad0 dia 9 de julho. O valor em causa da operação rondou os 453 milhões de euros, avaliando a totalidade da empresa em 2,5 mil milhões de euros.

O CIRSA é o terceiro IPO realizado até ao momento este ano na BME  (Bolsa de Espanha) estreando-se com uma avaliação de 2,52 mil milhões de euros e um preço de referência de 15 euros por ação.

O HBX Group, um marketplace líder em tecnologia de viagens B2B, abriu o seu capital com sucesso na bolsa espanhola, marcando um dos maiores IPO da Europa este ano e a primeira entrada em bolsa de uma empresa britânica em Espanha desde o Brexit. A transação, avaliada em aproximadamente 3 mil milhões de euros, reforça a posição da empresa como um player-chave no setor da tecnologia de viagens. Ocorreu em fevereiro e a transação incluiu a conclusão de uma oferta inicial de venda e subscrição de ações pelos principais acionistas do HBX Group (CPPIB e veículos controlados por fundos geridos ou assessorados pela Cinven e pelo EQT Group) e pela própria empresa, por um valor total de 748 milhões de euros.

Entretanto notícias em Espanha dão conta que os fundos de private equity KKR, a Cinven e a Providence Equity Partners estão a explorar um IPO da operadora espanhola de telecomunicações MasOrange, após uma fusão de 21,6 mil milhões de dólares entre a Orange España e a MásMóvil em 2022. A listagem, numa fase inicial de análise, poderá ocorrer já em 2026, após o término do período de lock-up de dois anos.

Novobanco:  The biggest IPO that never happened

Ao contrário de Espanha, Portugal não tem registo de IPO este ano. O Novobanco era a grande esperança para a bolsa portuguesa, mas a venda ao BPCE por 6,4 mil milhões de euros matou os sonhos de mais um banco cotado na Euronext Lisbon.

As iniciativas para chamar as empresas para a bolsa são muitas. Recentemente a CMVM avançou com a segunda edição do Sandbox Market4Growth, com o intuito de atrair mais do que 16 empresas da primeira experiência. Este programa foi lançado em novembro de 2023 para permitir às empresas simular o acesso ao mercado de capitais português sem custos e com o acompanhamento especializado da CMVM e de mais de 20 parceiros.

Este ano há ainda a registar a reunião de líderes de mais de 160 empresas de 11 países europeus para o programa IPOready da Euronext.  No grupo de empresas que participaram no IPOready de 2025 havia 18 portuguesas, o número mais elevado de sempre. O objetivo do IPOready é apoiar as empresas que considerem uma admissão à negociação num mercado Euronext nos próximos anos.

As empresas tecnológicas dominaram claramente o programa, representando 67% dos participantes da edição de 2025, dividindo-se entre 41% de techmedia e telecomunicações, 13% de cleantech e 13% de healthtech.

Mas na bolsa portuguesa são mais as empresas que saem do que as que entram. O PSI é composto apenas por 15 empresas.

Impacto das tarifas e das tensões geopolíticas

“A volatilidade do mercado global no início do segundo trimestre, alimentada pela incerteza quanto às tarifas comerciais globais, levou compreensivelmente várias empresas a adiar os seus planos de IPO. Apesar da menor atividade de IPOs, o mercado londrino manteve-se ativo com uma cisão notável, aumentos de capital e a intenção recentemente anunciada de cotar um grupo internacional de energia e metais. A nossa previsão para o resto do ano depende de uma maior estabilização dos cenários macroeconómico e geopolítico. Caso estas condições se concretizem, prevemos uma retoma da atividade de admissão à cotação na Europa e no Reino Unido, incluindo novas cisões (spin-offs) e IPOs com patrocínio, no segundo semestre de 2025 e em 2026”, refere a PwC.

O índice de volatilidade VSTOXX, que mede a volatilidade nos mercados bolsistas europeus, subiu para 47 pontos no  passado dia 7 de abril, sintetizando a reação à direção inesperada da política e à incerteza geral sentida pelos investidores.

“Dado que um índice de volatilidade inferior a 20 é geralmente necessário para uma atividade saudável de emissão de ações, não é de surpreender que as novas emissões tenham sido interrompidas à medida que os mercados digeriam as notícias”, explicam os analistas da PwC.

Apesar do ambiente moderado para IPOs, a atividade mais ampla do mercado de ações de Londres permaneceu forte, segundo o IPO Watch EMEA da PwC.

As operações mais significativas incluíram a cisão e listagem do negócio de platina da Anglo American em Londres, uma captação de 1,14 mil milhões de libras pela Rosebank Industries, e o anúncio da Metlen Energy & Metals sobre planos para transferir sua entrada em bolsa para Londres.

Com uma série de operações a serem cotadas no início do Verão nos Estados Unidos e na região EMEA, bem como um desempenho globalmente positivo do mercado pós-venda, este cenário proporciona otimismo para a atividade de IPO no segundo semestre do ano, sob reserva de uma maior estabilidade nas frentes macroeconómica e geopolítica.

“Esperamos igualmente que a atividade de IPO seja impulsionada por sociedades de private equity que exploram opções de valorização para as suas carteiras em fase de maturação através de processos de dual-track, IPO e potenciais cisões para maximizar o valor”, defende a consultora.

Em toda a região EMEA, as operações de IPOs no 1º semestre de 2025 totalizaram 9,4 mil milhões de dólares em 67 IPOs, uma queda em relação aos 17,3 mil milhões de dólares de 78 listagens no mesmo período do ano passado.

O Médio Oriente manteve uma atividade robusta, com a Arábia Saudita sendo o país mais ativo no Conselho de Cooperação do Golfo, com 23 IPOs, incluindo a companhia aérea low cost, Flynas, que captou mais de mil milhões de dólares na Tadawul, tornando-se o maior IPO na EMEA até agora este ano.

“Tendo em conta o contexto do mercado de ações no primeiro semestre do ano,  não é surpreendente que os volumes e valores dos IPO na região EMEA sejam inferiores aos do primeiro semestre do ano passado, em grande parte devido a um abrandamento da atividade europeia de IPO”, consideram os analistas.

A atividade de IPO no Médio Oriente manteve-se robusta, apoiada por fatores internos e pela procura dos investidores locais. O Reino da Arábia Saudita continua a ser o país mais ativo no CCG, tendo acolhido 20 IPO no primeiro semestre de 2025.

Um dos destaques do trimestre no Médio Oriente foi a OPI da Flynas, uma companhia aérea internacional de baixo custo na KSA, que angariou mais de mil milhões de dólares na Tadawul. Esta foi a maior OPI na região EMEA em 2025 até à data.

Traduzido com a versão gratuita do tradutor – DeepL.com

Em contraste com a queda de 46% nas IPO na região da EMEA, a atividade global de IPOs no 1º semestre de 2025 registou um aumento de 18% nos montantes, subindo para 58,4 mil milhões de dólares em 486 listagens, em comparação com 49,6 mil milhões de dólares em 444 listagens no 1º semestre de 2024.

Este crescimento foi impulsionado principalmente pelos Estados Unidos, onde os IPO aumentaram mais de 50%, impulsionadas pelo ressurgimento dos IPOs de Special Purpose Acquisition Company (SPAC), que representaram mais de 40% das operações de entrada em bolsa nos EUA no primeiro semestre.

“O debate EUA versus Europa sobre o mercado para a listagem em bolsa não é novidade, mas continua a dominar as manchetes. No entanto, é importante compreender os fundamentos e os principais fatores de decisão ao avaliar onde listar. Embora os locais onde as empresas semelhantes são cotadas sejam significativos, os fundamentos da história patrimonial da empresa, o profundo conhecimento do setor por parte dos investidores e fatores específicos da empresa, como a sua dimensão, localização da base de clientes e planos estratégicos, são cruciais para influenciar a decisão sobre o local de listagem.

Os fatores adicionais a considerar podem também incluir a inclusão de rácios, o tamanho da oferta, a liquidez, os regulamentos de listagem e os requisitos de comunicação contínua. Equilibrar a análise de custos e benefícios é importante, assim como manter a opcionalidade, especialmente no ambiente atual.