BoJ prepara-se para abandonar as taxas de juro negativas

O BOJ, conhecido pelas suas medidas monetárias não convencionais, alterou a sua postura dovish ao permitir uma ligeira amplitude dos juros (yields) dos títulos do governo japonês a 10 anos em torno do seu objetivo de 0%. Embora o banco central não tenha anunciado explicitamente uma saída das taxas de juro negativas, essa mudança subtil sugere uma mudança na estratégia do banco que poderá ser anunciada oficialmente nos próximos tempos.

As taxas de juro negativas têm sido uma característica da política monetária do BOJ há vários anos. Concebidas para estimular a economia do Japão e combater a deflação, estas políticas têm tido várias consequências. Um dos efeitos colaterais notáveis têm sido a compressão das margens de lucro das instituições financeiras, o que tem representado desafios para a sua rentabilidade e estabilidade.

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A decisão do BOJ de permitir que as taxas de juro dos títulos do governo japonês a 10 anos se afastem do zero, indica o desejo de aliviar algumas dessas pressões sobre os intermediários financeiros. É um reconhecimento implícito das dificuldades e riscos associados às taxas negativas prolongadas no setor financeiro. Como tal, marca uma saída da postura anterior de manter as yields a 10 anos próximas de zero através do controlo da curva dos juros (o programa mais conhecido por YCC).

Além disso, este ajuste do BOJ sinaliza a sua prontidão para se preparar para a futura normalização da política monetária – uma tendência espelhada pelos bancos centrais em todo o mundo à medida que as economias recuperam das pressões sobre os preços após o período da pandemia.

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O desafio para o BOJ agora é encontrar um equilíbrio delicado. Por um lado, deve continuar a apoiar a recuperação económica e garantir que as pressões nos preços, nomeadamente nos salários, conseguem ser controladas. Por outro lado, está a preparar-se para um futuro em que a normalização da política se torne uma necessidade.

As implicações da possível mudança do BOJ em relação às taxas de juro negativas vão além das fronteiras do Japão. Um iene mais forte, impulsionado pela alteração da política, pode ter repercussões para as empresas japonesas exportadoras. A apreciação da moeda doméstica tende a tornar os produtos japoneses mais caros nos mercados internacionais, o que poderá afetar a competitividade das indústrias exportadoras do Japão. No entanto, é importante notar que o iene tem sido fortemente penalizado nos últimos 2 anos, sendo que o seu valor em relação ao dólar americano está em mínimos de 1996.

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Dito isto, fica claro que o BOJ está prestes a alterar a sua política monetária. Para muitos analistas esta mudança representa uma oportunidade para avaliar as potenciais consequências desta mudança na economia do Japão, nas condições financeiras globais e nas estratégias de investimento.

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