“Empresas são a ferramenta de criação de valor mais importante inventada pela humanidade”, diz presidente da CMVM

O presidente da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), Luís Laginha de Sousa, falou na CIRSF Annual International Conference 2023 – Lisbon intitulada “Financial citizenship – the key for truly integrating financial markets” e sublinhou que “o CIRSF é um exemplo vivo da expressão que afirma que “nunca devemos desperdiçar a oportunidade proporcionada por uma crise”.

O Centro de Investigação sobre Regulação e Supervisão do Sector Financeiro (CIRSF) foi criado em 2008, “é difícil imaginar uma oportunidade melhor do que a crise que começou naquele ano”, referiu o presidente da CMVM.

A CMVM tem procurado transmitir na prossecução do seu mandato “a promoção do desenvolvimento dos mercados de capitais, para além, claro, da proteção dos investidores, e também garantir a estabilidade financeira e o funcionamento ordenado dos mercados de capitais”, referiu.

Laginha de Sousa invocou ainda o objetivo que está a ser perseguido na Europa há vários anos, e que provavelmente será perseguido por muitos mais anos, antes de se materializar completamente, referindo-se à integração dos mercados de capitais europeus ou, como também é referida, à União dos Mercados de Capitais.

Na sua intervenção abordou “o contexto que enfrentamos e os seus riscos, ou preocupações” e os “principais desafios criados pelo contexto e as opções para superá-los”.

“As empresas são a ferramenta de criação de valor mais importante já inventada pela humanidade”, defendeu o presidente da CMVM

Por outro lado, a sociedade como um todo “beneficiaria substancialmente se o maior número possível dos seus cidadãos pudesse ter acesso às recompensas dessa criação de valor, mesmo que, claro, tivessem de partilhar alguns dos riscos associados a esse processo”, acrescentou.

“Se passarmos à situação dos mercados financeiros, é claro que estes não são imunes ao cenário macroeconómico e geopolítico, o que significa que os riscos para os mercados financeiros continuam elevados e podem materializar-se de muitas formas diferentes”, alerta Laginha de Sousa que acrescenta que “a elevada volatilidade nos mercados financeiros poderá regressar, especialmente se as taxas de juro se as taxas de juro se mantiverem elevadas durante mais tempo do que o previsto, ou se houver efeitos adversos no sector bancário, como os que ocorreram recentemente nos EUA ou mesmo noutras geografias”.

“Temos ainda de ter em consideração que os impactos dos aumentos das taxas de juro podem ocorrer com algum desfasamento e, caso ocorram, o agravamento das condições de financiamento e do serviço da dívida de particulares e das empresas poderá levar a um aumento do nível de incumprimento no futuro, o que se pode traduzir numa pressão sobre o sector bancário e também sobre a gestão de ativos que detém estes passivos”, referiu Luís Laginha de Sousa.

“E se todos estes elementos de curto e médio prazo não bastassem, estamos também a enfrentar tendências de longo prazo muito impactantes”, acrescenta.

O presidente da CMVM realça que “duas dessas tendências de longo prazo com as quais estamos cada vez mais familiarizados são as alterações climáticas e a remodelação do nosso modo de vida através da digitalização”.

“Uma tendência mais silenciosa a longo prazo é a projetada diminuição gradual da população da UE após 2026 até 2050, seguida de um ritmo mais rápido até ao final do século”, destaca Laginha de Sousa que diz que esta tendência será combinada com a retracção da força de trabalho da UE a um ritmo ainda mais rápido do que a população, uma vez que veremos os idosos (com 80 anos ou mais) a representar em uma percentagem crescente da população, assumindo que os governos não vão prolongar a idade ativa para além do seu nível atual, o que é algo que não podemos tomar como garantido, mas não será fácil mudar, como demonstraram as manifestações em França”, referiu.

“Como podem os mercados financeiros oferecer boas oportunidades para aforradores e investidores… e criar uma economia mais inclusiva e resiliente?”, questionou o presidente da CMVM.

“Na CMVM acreditamos firmemente que é fundamental garantir que o mercado financeiro cumpre o seu papel primordial e insuperável de financiamento de empresas viáveis e competitivas, que são o motor do crescimento e do emprego”, referiu Laginha de Sousa que acrescentou ainda que “se tivermos em consideração a agenda ecológica ou a necessidade de reafirmar a competitividade global da UE, esta afetação eficiente do capital é extremamente importante não só para os aforradores e investidores individuais, mas também para a sociedade em geral”.

“Os mercados de capitais são também um instrumento de democracia porque permitem aos cidadãos uma participação direta no capital das empresas, partilhando rendimentos e riscos, contribuindo simultaneamente para um ambiente de crescimento mais estável”, considera o presidente do regulador dos mercados.

Esta ligação entre investimento e empresas reais “é ainda mais relevante numa altura em que investir em criptoativos – que não têm essa ligação – não só é fácil e atrativo, como também destrói poupanças que poderiam ser utilizadas em benefício da economia real”, considera Laginha de Sousa.

Tendo tudo isto em mente, “um desafio inicial que devemos empenhar os nossos esforços para superar é mostrar a importância dos mercados de capitais na canalização de investimentos para projetos que tragam valor para a sociedade como um todo”, acrescentou.

Associado a este primeiro desafio, defendeu, “surge um outro, que é o de criar mercados financeiros profundos e mercados financeiros profundos e verdadeiramente integrados, que permitam às empresas aceder a uma e investidores, e aos investidores acederem às empresas em que estão interessados, independentemente do local onde essas empresas estejam localizadas”.

“Os mercados de capitais são um bem público que merece ser estimulado, e quanto mais integrados mais integrados forem os mercados, mais competitivos e eficientes se tornarão e também mais bens públicos público que são potencialmente capazes de proporcionar. E este é, de facto, o objetivo da União dos Mercados de Capitais integração dos mercados de capitais nacionais num verdadeiro mercado único”, defendeu o presidente da CMVM.

Os mercados financeiros “devem proporcionar uma boa relação qualidade/preço e isso só pode acontecer de uma forma verdadeiramente integrada e não concentrada, com uma concorrência real baseada em mercados regulares, transparentes e que funcionem bem”, disse o gestor do supervisor do mercado de capitais. Tudo isto requer “quadros jurídicos eficazes e uma supervisão convergente em toda a União Europeia, ambos destinados a reduzir os custos de transação e a promover o crescimento das atividades produtivas reais”.

Luís Laginha de Sousa realçou também que o que vemos é que os empréstimos bancários são essencialmente nacionais, enquanto os fundos de investimento, por exemplo, reduziram, ao longo do tempo, o enviesamento nacional nos seus investimentos e, nalguns mercados locais, a maioria dos fluxos provém de investidores externos.

“A União dos Mercados de Capitais não substitui o que os governos têm de fazer para promover o desenvolvimento dos respetivos mercados de capitais nacionais”, defendeu o presidente da CMVM.

“Devemos, por conseguinte, reforçar os mercados de capitais europeus para evitar esta indesejável indesejada fuga atlântica de empresas. Para o efeito, devemos criar as condições que permitam às empresas europeias operar facilmente em todos os mercados da UE e aceder facilmente ao financiamento de capitais próprios na Europa”, defendeu acrescentando que “para que este objetivo seja alcançado, é necessário abordar as diferenças fiscais, os custos de transação e complicados livros de regras”.

“As nossas políticas públicas têm de estar alinhadas com este objetivo, porque mesmo que em algumas áreas, como no domínio do ESG, o quadro regulamentar constitua um importante passo em frente, devemos esforçar-nos por manter a regulamentação tão simples e eficaz quanto possível, caso contrário, se esta se tornar se tornar demasiado complexa, põe em causa a capacidade de atrair investidores”, alertou.

A Europa e o mundo precisam, acima de tudo, de capital próprio e não de dívida, para promover agendas ESG e para reduzir as disparidades de riqueza, tanto a nível nacional como a nível global, defendeu.

“Para que isto seja devidamente alcançado, a promoção da consciência financeira e, mais amplamente, da cidadania financeira, é um requisito crítico”, concluiu.

Luís Laginha de Sousa frisou que os investidores e as empresas deveriam, de facto, estar no centro das agendas dos mercados financeiros, “o que significa que as iniciativas destinadas a melhorar a literacia financeira e a participação dos investidores nas escolhas políticas constituem um passo na direção certa”.

Por fim, o presidente da CMVM falou do envelhecimento da população e da diminuição prevista das pensões de reforma nos próximos anos, que são um presságio para grandes problemas no futuro e devem ser fonte de grande preocupação para os cidadãos e para as autoridades públicas. “Mas, para além disso, é também uma enorme oportunidade para os mercados financeiros inovarem e se tornarem eficazes e oferecerem alternativas atrativas para os sistemas públicos de pensões”, disse.