Zona euro em alerta amarelo com os preços da energia

Os últimos dois anos foram altamente estressante para a economia da zona euro: “comparado com a maioria das outras regiões da economia global, a área do euro foi fortemente exposta ao início da a guerra na Ucrânia, a perturbação cadeias de fornecimento de energia e teve mudar abruptamente a política monetária – que cursava um estímulo excecional através de taxas de juro negativas para mudar tudo para as restrições”. É este o cenário descrito por Sean Shepley, Senior Economist da Allianz Global Investors.

Para o analista, “as consequências políticas deste longo período de perturbação têm sido evidentes no aumento da antipatia às medidas de descarbonização que afetam os orçamentos familiares, bem como a uma maior vontade de abraçar partidos políticos vistos até agora como estando à margem do convencional”.

Simplificando, a economia da zona euro precisa de uma pausa. “A boa notícia é que a conjuntura para a área do euro começou a melhorar. As sondagens junto dos empresários têm mostrado sinais constantes de estar a chegar o fundo do poço”. A análise da Allianz “mostra o alinhamento próximo entre a evidência de uma melhoria no consumo e o Índice de produção industrial na área do euro.

Dois aspetos desta melhoria são particularmente notáveis. “A primeira é que a recuperação não é conduzida pelo tradicional motor de crescimento europeu: o eixo franco-alemão. Em vez disso, economias mais pequenas lideradas pela Itália e pela Espanha recuperaram mais cedo e contribuíram mais para a recuperação do crescimento. A segunda é que alguns dos sectores mais atingidos pela guerra na Ucrânia – uso intensivo de energia da indústria na Alemanha – viram os primeiros sinais de recuperação em fevereiro”. Em ambos os casos, refere o estudo da consultora, a evidência de melhoria oferece alívio das taxas na zona euro.

Isso abre uma questão: permanecem riscos muito claros. “As evidências deixadas em abril pelo BCE são que, embora o crédito à procura no sector doméstico está a começar a melhorar”, os empréstimos corporativos são avaliados pelos bancos como sendo a evitar. “Parte da explicação pode ser que os lucros corporativos são robustos o suficiente para permitir que as oportunidades sejam autofinanciadas, mas este nível não pode ser considerado normal. Na mesma linha, um componente-chave das previsões de recuperação na área do euro é que o rendimento real do consumidor vai melhorar à medida que os últimos vestígios do choque inflacionário desaparecem”.

Nesse contexto, conclui a análise, “a nova pressão ascendente sobre os preços da energia devido a interrupções no fornecimento ou, pior, a um conflito prolongado no Médio Oriente, seria decididamente indesejável.”